スタンチャート、タイ利下げ予測：バーツ高と継続的低インフレが要因

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この記事の要約

• スタンダードチャータード銀行は、タイの経済成長鈍化、インフレ率の継続的なマイナス、バーツ高を背景に、タイ中央銀行金融政策委員会が2月に政策金利を0.25%引き下げ、年1.00%にすると予測しています。
• バーツは第1四半期にファンダメンタルズを超えて上昇しましたが、年央からはタイ中央銀行の措置や金取引の動向により、徐々に軟化し、年末には1ドル＝33.50バーツになると見ています。
• 2026年のGDP成長率は2%と予測されており、政治情勢はスムーズな移行を経て、6月には新政府が樹立され、下半期の経済成長を後押しすると期待されていますが、政策の不確実性などのリスクも指摘されています。

タイ経済の現状と政策金利の見通し

スタンダードチャータード銀行のタイ・ベトナム担当シニアエコノミスト、ドクター・ティム・リーラハパン氏は、タイ経済が低成長、継続的なマイナスインフレ、バーツ高に直面していると指摘しました。これらの要因を受け、同行はタイ中央銀行金融政策委員会（カノン）が2026年2月25日の会合で政策金利を0.25%引き下げ、年1.25%から1.00%にすると予測しています。

この利下げの背景には、2026年第1四半期におけるバーツのファンダメンタルズを超える大幅な上昇と、経済成長の鈍化があります。特に、インフレ率は9ヶ月連続でマイナスを記録しており、少なくとも2026年9月まで、あるいは年間を通じてマイナス圏で推移すると見られています。これにより、カノンは利下げを決定する可能性が高く、年1.00%を下回る可能性も視野に入れています。

バーツの動向と緩和要因

一方で、スタンダードチャータード銀行は、バーツが2026年第2四半期、つまり年央から徐々に軟化し始めると予測しています。これは、タイ銀行（BOT）が今週発表した様々な措置や、金取引のドル建て化への移行などが寄与すると考えられています。また、年央にはファンダメンタルズに基づいてバーツが軟化するとの見方も示されており、同行は年央のバーツを1ドル＝33.00バーツ、年末には1ドル＝33.50バーツと予測しています。

ドクター・ティム氏は、「昨年バーツが8%上昇したのに対し、今年は1%の上昇にとどまっている。BOTの措置が実際に効果を発揮するかどうか注視する必要がある」と述べました。金取引が双方向の資金フローを持つことや、他の要因もバーツ高に寄与しているため、様々な疑問が残るとのことです。金価格は昨年末の1オンスあたり4,200～4,300ドルから5,100ドルまで20%上昇しており、これがバーツ高を後押しする一因となっています。しかし、バーツがCOVID-19流行時に見られた1ドル＝29～30バーツ台まで上昇するかどうかは不透明であり、依然としてバーツ安の要因が存在すると考えられています。

2026年GDP成長率と政治情勢

スタンダードチャータード銀行は、2026年のタイのGDP成長率を2%と予測しており、これは他の機関の予測（1.5%～1.6%）と比較して高い水準です。上半期の経済成長は0.7%と鈍化するものの、下半期には3.4%まで回復し、通年で平均2%の成長を見込んでいます。

政治情勢については、「スムーズな移行（Smooth Transition）」を予測しており、選挙から新政府の樹立、首相の政策発表まで約119日を要すると試算されています。2026年6月までに新政府が発足することで、下半期の経済成長が促進されると期待されています。ただし、上半期は財政支出を慎重に見守る必要があるとも指摘されています。

一方で、GDP成長率が2%に達しない可能性のある要因も存在します。特に、下半期の成長が予測の3.4%ではなく1.7%にとどまった場合、通年では1.3%～1.4%となり、他の機関の予測に近い水準になる可能性があります。この原因として、米国の輸入関税政策（Reciprocal Tariffs）の不確実性、2026年第3四半期の予算執行の遅れ、そして2026年6月までに選挙が完了せず政府が機能不全に陥る可能性が挙げられています。

ドクター・ティム氏は、政治を「スムーズな移行」と見ているものの、以下の3つの仮説を引き続き注視するとしています。
1. 新閣僚が公的債務上限リスクに対して慎重な姿勢を示すか。
2. 過去3年間で首相が3回交代したことを踏まえ、今回の政治はどれだけ継続し、再び政治的変化が起こるか。
3. 各政党間の連携の行方。政治的なノイズは存在するものの、リスクは低減しているとの見解を示しています。

引用元：
https://www.prachachat.net/finance/news-1955800

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